Milho trava no Brasil mesmo após alta em Chicago: produtor segura e comprador resiste ao preço
Mercado físico atravessa período de poucos negócios porque vendedores esperam novas valorizações, enquanto indústrias ainda recebem volumes contratados anteriormente e evitam elevar as ofertas.
O milho brasileiro entrou em uma espécie de queda de braço.
De um lado está o produtor, que observa a recuperação das cotações internacionais e a melhora da paridade de exportação e, por isso, prefere esperar preços maiores.
Do outro está a indústria, que ainda possui parte das necessidades coberta por compras anteriores e evita aumentar suas ofertas.
O resultado é um mercado com preços relativamente firmes, mas poucos negócios.
E o cenário não desapareceu depois do briefing de 20 de agosto. Em atualização publicada nesta terça-feira, 25 de agosto, a Safras & Mercado informou que a comercialização continuava enfrentando dificuldades justamente pelo entrave entre produtores e consumidores.
Por que o produtor não quer vender?
A resposta passa pelas expectativas.
Em meados de agosto, o mercado internacional começou a apresentar sinais mais favoráveis ao milho.
O relatório de oferta e demanda do USDA trouxe redução na perspectiva de produtividade dos Estados Unidos e cortes nos estoques finais norte-americanos e globais.
A reação em Chicago melhorou também a paridade de exportação brasileira.
Diante disso, produtores passaram a diminuir as fixações de venda na expectativa de que o mercado doméstico acompanhasse essa valorização.
Em 20 de agosto, a Safras & Mercado já relatava que vendedores estavam retraídos justamente porque enxergavam possibilidade de preços maiores no curto prazo.
E por que o comprador não aumenta a oferta?
Porque parte dos consumidores não está pressionada para comprar imediatamente.
Indústrias de ração, criadores e outros consumidores possuem contratos firmados anteriormente e ainda recebem milho adquirido em períodos anteriores.
Isso reduz a necessidade de disputar agressivamente novos lotes.
A estratégia passa a ser esperar.
Se aparecer produtor precisando vender, o comprador tenta fechar negócio nos níveis atuais.
Se ninguém ceder, simplesmente há menos negociações.
Foi exatamente esse cenário que sustentou a estabilidade observada no mercado físico.
A saca estava abaixo de R$ 68 no indicador
Em 20 de agosto, o Indicador Cepea estava em R$ 67,74 por saca.
No dia seguinte, avançou ligeiramente para R$ 67,90, alta diária de 0,24%.
Na B3, o mercado futuro apresentava preços superiores ao físico.
Em 21 de agosto:
Setembro/2026: R$ 71,30 por saca
Janeiro/2027: R$ 80,24
Março/2027: R$ 81,46
Maio/2027: R$ 80,00.
Essa diferença entre o milho disponível e os contratos futuros ajuda a explicar a resistência do produtor.
O mercado está sinalizando valores maiores para os próximos meses.
Para quem possui capacidade de armazenagem e situação financeira confortável, vender imediatamente deixa de ser a única alternativa.
Chicago também deu argumentos ao vendedor
No encerramento de 21 de agosto, o contrato dezembro do milho em Chicago fechou a US$ 5,085 por bushel, alta de aproximadamente 1% no pregão.
Setembro terminou a US$ 4,8375.
Na sessão anterior, a Safras & Mercado já apontava que sinais de menor produção nos Estados Unidos e no quadro global estavam sustentando os futuros do cereal.
Em 24 de agosto, Chicago voltou a fechar em alta, desta vez com preocupações envolvendo oferta global, clima na Europa, situação no Mar Negro e expectativas sobre a produtividade norte-americana.
Mas há uma ressalva importante.
Chicago não sobe todos os dias.
Nesta terça-feira, 25 de agosto, os contratos internacionais chegaram a operar em baixa, enquanto o dólar avançava contra o real. Mesmo assim, o mercado doméstico permanecia firme e com poucos negócios.
Isso mostra que o impasse brasileiro já não depende apenas de uma sessão positiva da bolsa internacional.
Brasil também tem muito milho disponível
O comprador possui outro argumento para não entrar em uma corrida por produto: o tamanho da oferta brasileira.
No 11º levantamento da safra 2025/26, divulgado em agosto, a Conab estimou uma produção nacional de grãos de 360,8 milhões de toneladas, novo recorde para o país. Milho está entre as culturas que contribuem para esse volume elevado.
Ou seja, não existe neste momento uma percepção generalizada de falta física imediata do cereal no Brasil.
O que existe é uma disputa sobre quanto vale esse milho.
O produtor olha para Chicago, dólar, exportação e mercado futuro.
O comprador olha para os estoques disponíveis, contratos já fechados e capacidade de esperar.
Exportação pode destravar parte do mercado
É justamente nesse ponto que os portos ganham importância.
Quando a paridade de exportação melhora, tradings conseguem oferecer preços mais competitivos pelo milho brasileiro.
Esse movimento retira parte da oferta do mercado interno e obriga consumidores domésticos a acompanhar mais de perto os valores pagos pela exportação.
A Safras & Mercado já vinha identificando uma melhora da paridade externa como um dos motivos que fizeram produtores reduzir as vendas em agosto.
Na segunda-feira, 24 de agosto, os preços subiram principalmente nos portos, além de regiões do Sudeste, Sul, Goiás e Mato Grosso do Sul.
Se a exportação ganhar ritmo e absorver maior quantidade de cereal, o espaço para a disputa entre compradores domésticos e vendedores tende a aumentar.
O que pode destravar as negociações?
Existem basicamente dois caminhos.
No primeiro, os compradores aumentam suas ofertas.
Isso pode acontecer se indústrias perceberem queda dos estoques próprios, necessidade de cobertura para os próximos meses ou maior competição com exportadores.
No segundo, produtores voltam a vender.
Isso pode ocorrer por necessidade de caixa, dificuldade de armazenagem ou percepção de que a valorização esperada não acontecerá.
Enquanto nenhum dos dois lados tiver urgência, a tendência é de negócios lentos.
Foi exatamente o que ocorreu entre 20 e 25 de agosto.
Preço firme não significa mercado aquecido
Essa distinção é importante.
Um mercado pode apresentar preço estável ou até levemente mais alto e, ao mesmo tempo, ter baixa liquidez.
Quando pouca gente aceita negociar, as referências permanecem sustentadas sem necessariamente existir grande volume comercializado.
É o cenário atual do milho brasileiro.
O vendedor enxerga motivos para pedir mais. O comprador ainda não vê necessidade de pagar mais. E enquanto nenhum dos dois lados ceder, o milho pode continuar firme no papel e travado na comercialização.
Fontes principais: Safras & Mercado, Cepea/Esalq-USP, B3, CME Group e Conab.
